Изменение оборотного капитала формула расчета. Расчет величины собственного (чистого) оборотного капитала и его динамика
Чистый денежный поток (Net Cash Flow, NCF) — это разница между положительным денежным потоком (поступление денежных средств) и отрицательным денежным потоком (расходование денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов.
Формула чистого денежного потока (NCF)
N CF = CF + — CF — , где
CF + — положительный денежный поток,
CF — — отрицательный денежный поток.
Обычно платежи внутри денежного потока группируются по периодам времени, соответствующим отчетным периодам или шагам инвестиционного проекта. Например, по месяцам, кварталам, годам. В этом случае формулу чистого денежного потока можно записать в следующем виде:
NCF = NCF 1 + NCF 2 +…+ NCF N
NCF = (CF 1+ — CF 1-)+ (CF 2+ — CF 2-)+…+ (CF N+ — CF N-)
Посмотрите Excel таблицу
style="center">
Дисконтирование денежных потоков
Если платежи денежного потока производятся через большие временны е промежутки порядка нескольких месяцев или лет, необходимо учитывать изменение стоимости денег со временем. А, именно, то что сумма денег, которая у нас есть в данный момент имеет бо льшую реальную стоимость, чем такая же сумма, которую мы получим в будущем. Операция приведения стоимости будущих платежей к текущей стоимости называется дисконтированием денежных потоков.
Например, при оценке экономической эффективности планируемых инвестиций производится дисконтирование чистого денежного потока связанного с инвестиционным проектом, обычно эта величина называется чистый дисконтированный доход (NPV, Net Present Value).
Посмотрите Excel таблицу
«Расчет инвестиционных проектов»
WACC, NPV, IRR, PI, ROI, Срок окупаемости
Анализ устойчивости, Сравнение проектов
Многие люди считают, что показателем эффективности деятельности компании является ее прибыльность. Однако многие статьи расходов и доходов, которые записываются в балансовый отчет, не привязаны к реальным деньгам.
Речь идет об амортизационных отчислениях и курсовых переоценках активов. Также часть прибыли уходит на капитальные затраты и текущую деятельность. Реальное понимание о количестве зарабатываемых денег дает свободный денежный поток.
Место свободного денежного потока среди других финансовых индикаторов
В процессе деятельности предприятия возникает несколько видов денежных потоков. Общее (валовое) количество денег фиксируется в показателе NCF (чистый денежный поток), который формируется на основе суммирования всех положительных и отрицательных финансовых операций от инвестиционной, финансовой и операционной деятельности фирмы. Однако гораздо более выразительным является другой показатель.
Свободный денежный поток (FCF – free cash flow) – это сумма денег, которая остается в распоряжении собственников и инвесторов после вычета всех налогов, а также капитальных вложений. Фактически это наличные средства, которые повышают акционерную стоимость компании и расширяют базу ее активов. Если FCF имеет хороший положительный показатель, то предприятие может разрабатывать и выпускать новую продукцию, выплачивать повышенные дивиденды, приобретать активы, следовательно, становится более привлекательным для своих акционеров.
Как вычисляется свободный денежный поток
В деятельности любого предприятия выделяется два основных вида свободных денежных потоков:
- Свободный поток предприятия (FCFF) – это деньги после вычитания капитальных затрат и налогов, но до расчета по кредитным процентам. Он применяется для понимания реальной стоимости самого предприятия и важен для кредиторов и инвесторов.
- Свободный поток на свой капитал (FCFE) – это средства, оставшиеся после вычета процентов по займам, налогам и расходам на операционную деятельность. Показатель важен для собственников и акционеров, так как оценивает акционерную стоимость фирмы.
- инвестиции чистые в капитал оборотный;
- инвестиции чистые в капитал основной;
- деньги от операционной деятельности предприятия после уплаты налогов.
Первые две позиции берутся из балансового отчета.
Для поиска показателя свободного потока предприятия чаще всего используется такая формула:
в которой:
- Tax – величина налога на прибыль;
- DA – показатель амортизации активов (нематериальных и материальных);
- EBIT – размер прибыли до уплаты всех налогов;
- ∆WCR – сумма капитальных расходов, может использоваться также термин CAPEX;
- CNWC – динамика оборотного чистого капитала (расходы на покупку новых активов). Он исчисляется по такому принципу: (Зi + ЗДi – ЗКi) – (Зо +ЗДо – ЗКо), где З – запасы, ЗД – задолженность дебиторская, ЗК – задолженность кредиторская. От суммы этих показателей за текущий период (индекс i ) отнимается сумма аналогичных величин за предыдущий временной отрезок (индекс o ).
Есть и другие варианты расчетов. Например, в 2001 году была предложена следующая методика:
при этом:
- CFO обозначает сумму денег от операционной деятельности компании;
- Tax – налог на прибыль (процентная ставка);
- Interest expensive – затраты по процентам;
- CFI – средства от деятельности инвестиционной.
Некоторые используют максимально простую формулу для вычисления величины искомого показателя:
FCFF = NCF – CAPEX , где
- NCF – чистый денежный поток;
- CAPEX – расходы капитальные.
Поток FCFF создается активами компании (операционными и производственными) и направлен инвесторам, поэтому его значение равно общей сумме выплат, это правило действует и в обратном порядке. Это правило носит название тождества денежных потоков и записывается графически так: FCFF = FCFE (финансы собственникам) + FCFD (финансы кредиторам)
Показатель потока свободного на свой капитал (FCFE) указывает на оставшуюся в распоряжении акционеров и собственников сумму после расчетов по все налоговым обязательствам и обязательным вложениям в операционную деятельность предприятия. Важнейшими критериями здесь являются:
- NI (Net Income) – чистая прибыль фирмы, величина его берется из бухгалтерского отчета;
- DA (Depletion, Depreciation & Amortization) – амортизация, истощение и износ, показатель бухгалтерской отчетности;
- ∆WCR (CAPEX) – затраты на текущую деятельность (капитальные расходы), их можно найти в отчете об инвестиционной деятельности.
В конечном итоге общая формула носит такой вид:
кроме аббревиатур, разъясненных выше, здесь применяются еще некоторые:
- Investment – объем осуществленных компанией инвестиций в краткосрочные активы, источник – бухгалтерский баланс;
- Net borrowing – это дельта между уже погашенными и вновь полученными кредитами, источник – финансовая отчетность.
Однако некоторые «расходные» статьи (например, амортизация) не ведут к реальному расходованию средств, поэтому нередко применяется несколько другая система исчисления этого показателя.
Здесь используется величина потока денег от производственных операций, в котором уже учтены изменения капитала оборотного, чистая прибыль, показатель также откорректирован на амортизацию и иные неденежные операции:
FCFE = CFFO — ∆WCR + Net borrowing
Фактически, основная разница между рассмотренными видами свободных потоков денег заключается в том, что расчет FCFE производится после получения (уплаты) долгов, а FCFF – до этого.
Миллиардер Уоррен Баффет пользуется самой консервативной методикой оценки данного показателя, который он называет Owner`s earnings (прибыль собственника). В своих расчетах, кроме привычных индикаторов, он учитывает также среднегодовой объем средств, которые следует инвестировать в основные средства для сохранения рыночной конкурентной позиции и объемов производства в долгосрочной перспективе.
Как применяется показатель FCF на практике
В идеале у стабильно работающего предприятия в нормальной экономической ситуации показатель FCF в конце года или другого периода, являющегося отчетным, должен быть положительным. Такое положение вещей дает возможность фирме своевременно погашать все свои обязательства, а также расширяться (выпускать новую продукцию, модернизировать оборудование, диверсифицировать рынки сбыта, открывать новые объекты).
Говоря другими словами, сумму FCF собственник может изъять из оборота, без риска понизить капитализацию компании и потерять ее рыночные позиции.
Если FCF выше нуля, то это означает следующее:
- своевременная выплата акционерам дивидендов;
- повышение стоимости ценных бумаг компании;
- возможность провести дополнительную эмиссию акций;
- собственники и менеджмент предприятия являются эффективными управленцами.
Если свободный денежный поток имеет отрицательное значение, то это может свидетельствовать о двух возможных вариантах состояния компании:
- предприятие убыточно;
- руководство предприятия инвестирует крупные средства в его развитие, что может дать отдачу в долгосрочной перспективе за счет высокого уровня доходности.
Чтобы понять реальное состояние фирмы, необходимо, кроме текущего положения, также изучить стратегию ее развития. Чтобы повысить стоимость компании, нужно использовать рычаги роста, к числу которых относятся:
- оптимизация налогообложения;
- пересмотр направления капитальных вложений;
- увеличение выручки и снижение затрат для повышения EBIT;
- приведение к допустимому минимуму активов за счет повышения их эффективности.
Инвесторы часто используют показатель свободного потока денег для расчета целого ряда статистических и динамических коэффициентов, оценивающих эффективность работы и прибыльность предприятия, среди них IRR (норма прибыли внутренняя), DPP (срок окупаемости дисконтированный), ARR (рентабельность проекта инвестиционного), NV (стоимость текущая).
В связи с тем, что они остаются в распоряжении предприятия на
Простое воспроизводство основных производственных фондов.
Правило. Если ЧДД > 0 -проект, связанный с внедрением
Новой техники и технологии, явля-
Ется выгодным.
Если ЧДД < 0 -проект является невыгодным.
Если ЧДД = 0 -проект не является ни прибыль-
Ным, ни убыточным. Решение о его
Реализации принимает инвестор.
Чем больше величина ЧДД, тем больший запас финансовой
Прочности имеет проект, а следовательно, и меньший риск, связан-
Ный с внедрением новой техники и технологии.
Критерии ЧДД и ИД тесно взаимосвязаны между собой, так как
Они определяются на основе одной и той же расчетной базы.
Индекс доходности определяется из выражения
Правило. Если НД > 1 -проект эффективен.
Если НД < 1 -проект неэффективен.
Если НД = 1 -решение о реализации проекта при-
Нимает инвестор.
Внутренняя норма доходности (ВНД). Под внутренней нормой
Доходности понимают такое значение ставки дисконтирования (Е),
При которой ЧДД проекта равен нулю, т. е.
ВНД (IRR) = Е, при котором ЧДД =
Данный критерий (показатель) показывает максимально допус-
Тимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассо-
Циированы с проектом внедрения новой техники.
Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды
Коммерческого банка, то значение ВНД показывает верхнюю гра-
Ницу допустимого уровня банковской процентной ставки, превы-
Шение которой делает проект убыточным.
На практике проекты, связанные с внедрением новой техники,
Финансируются не из одного источника, а из нескольких, поэтому
ВНД необходимо сопоставлять с ценой капитала (СС).
Если ВНД (IRR) > СС, то проект следует принимать;
ВНД (IRR) < СС, то проект следует отвергнуть;
ВНД (IRR) = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Период окупаемости.
Периодом окупаемости проекта называ-
Ется время, за которое поступления от производственной деятель-
Ности предприятия покроют затраты на инвестиции. Срок окупае-
Мости обычно измеряется в годах или месяцах.
Необходимо отметить, что срок окупаемости -это один из са-
Мых простых и широко распространенных методов экономического
Обоснования инвестиций в мировой практике.
В условиях высокой инфляции, нестабильности в обществе и
Государстве, т. е. в условиях повышенного инвестиционного риска,
Роль и значение срока окупаемости как критерия экономического
Обоснования инвестиций существенно возрастают.
Но при любой ситуации чем меньше срок окупаемости, тем при-
Влекательнее тот или иной инвестиционный проект.
Общая формула расчета срока окупаемости имеет вид:
Для определения срока окупаемости могут быть использованы
И другие, более простые методические подходы, которые частично
Рассматриваются в следующем параграфе.
Упрощенные способы
Экономического обоснования инвестиций
В новую технику и технологию
Экономическое обоснование инвестиций в новую технику и
Технологию на действующих предприятиях, если четко следовать
Доемкий и длительный процесс.
Поэтому на практике довольно часто возникает потребность ис-
Пользования упрощенных способов, позволяющих, с одной сторо-
ны, упростить систему расчетов, а с другой .- оперативно получить
Объективные результаты, необходимые для принятия управленче-
Ских решений.
То есть речь идет о том, чтобы скрупулезно не считать движе-
Ние денежных потоков за расчетный период (это самый трудоемкий
Процесс), связанных с реализацией какого-либо инвестиционного
Проекта, а использовать конечные результаты исчисления денежно-
Го потока на определенном шаге расчета.
Конечным результатом исчисления денежного потока на каж-
Дом шаге расчетного периода является чистая прибыль (Пч() плюс
Амортизационные отчисления (А;).
Величина (Пч; + А() является основой для определения чистого
Дисконтированного дохода, индекса доходности и срока окупаемо-
Сти, т. е. показателей, необходимых для экономического обоснова-
Ния капитальных вложений, направляемых на внедрение новой тех-
Ники и технологии на предприятии.
В этом случае расчет показателей экономического обоснования
Капитальных вложений можно достаточно точно осуществлять по
Следующим формулам.
Где Пч -годовая чистая прибыль, полученная на предприятии за счет внед-
рения новой техники и технологии на t-ом шаге расчета;
А(-годовые амортизационные отчисления, исчисляемые от внедрения но-
вой техники и технологии на предприятии на t-ом шаге расчета;
Е-ставка дисконтирования;
К -капитальные вложения, необходимые для внедрения новой техники и
Технологии.
Для применения предлагаемых упрощенных способов экономи-
Ческого обоснования капитальных вложений, направляемых на внед-
Рение новой техники и технологии, необходимо рассчитать годо-
Вую величину чистой прибыли и величину амортизационных
Отчислений
Определение годовой величины чистой прибыли от внедрения
Новой техники и технологии не вызывает особых затруднений, если
Читайте также:
Что такое Свободный денежный поток | Free Cash Flow
Свободный денежный поток — англ. Free Cash Flow показатель финансовой эффективности, рассчитываемый как разница между операционным денежным потоком и капитальными расходами. Свободный денежный поток (FCF) представляет собой наличные средства, которые остаются в распоряжении компании после осуществления расходов, необходимых для поддержания и/или расширения его базы активов. Свободный денежный поток важен, потому что он позволяет компании использовать возможности, которые увеличивают акционерную стоимость. Без достаточного количества наличных средств трудно развить новые продукты, приобретать новые активы, выплачивать дивиденды и сокращать долговые обязательства.
Свободный денежный поток рассчитывается по следующей формуле:
где Tax Rate – ставка налога на прибыль;
EBIT – прибыль до уплаты процентов и налога;
DA – амортизация материальных и нематериальных активов (Depreciation & Amortization);
CNWC – изменение в чистом оборотном капитале (Change in Net Working Capital);
CAPEX – капитальные расходы (Capital Expenditure).
Он также может быть вычислен путем вычитания величины капитальных расходов из операционного потока денежных средств.
Некоторые инвесторы полагают, что на курс акций компании основное влияние оказывает доход, при этом часто игнорируя реальные наличные средства, которые она производит. Однако показатели дохода могут быть искажены при помощи бухгалтерских «трюков», при этом фальсификация данных о свободном денежном потоке является более трудной задачей. Поэтому некоторые инвесторы небезосновательно полагают, что свободный денежный поток дает более четкое представление о способности компании производить наличные средства (и, таким образом, прибыль).
Важно отметить, что отрицательный свободный денежный поток сам по себе не является плохим показателем. Если его значение является отрицательным, это может, например, означать, что компания осуществляет крупные инвестиции. Если эти инвестиции приносят высокий доход, у такой стратегии есть потенциал, чтобы выйти на окупаемость в долгосрочной перспективе.
Качественный анализ инвестиционного проекта невозможен без понимания сути и структуры денежных потоков, которые ходят на предприятии. Важно понимать текущее состояние финансов предприятия и перспективы его дальнейшего развития, чтобы своевременно внести необходимые коррективы. Одним из основных показателей состояния компании является чистый денежный поток.
Что понимается под чистым денежным потоком и за счет чего он формируется
Чистый денежный поток представляет собой разницу между поступающими и расходуемыми потоками (положительным и отрицательным) за определенный период времени.
По-английски термин звучит, как NCF (Net Cash Flow). Этот показатель характеризует финансовое благополучие компании, а также перспективы повышения ее стоимость и привлекательности для инвестиций.
Инвестор по показателю NCF может оценить потенциальную эффективность финансовых вложений в данный проект:
- если NCF выше нуля, то проект может считаться привлекательным;
- если NCF ниже нуля или равен ему, то у предприятия недостаточно денег для увеличения стоимости, следовательно, это рискованное вложение.
Чем выше чистый денежный поток, тем привлекательнее компания.
На современных предприятиях финансовые потоки формируются по трем главным видам деятельности:
- Операционная (производственная, основная). Это средства, поступающие и используемые, от которых зависит напрямую основная деятельность (торговля, производство, услуги). Поступающие средства – это выручка от продажи услуг, работ, товаров или материально-товарных ценностей, авансы от заказчиков, деньги в счет погашения задолженности дебиторской. Расходуемые – оплата подрядчикам и поставщикам за услуги и товары (сырье, инструменты, материалы), отчисления в бюджет и заработная плата сотрудникам.
- Инвестиционная. Это движение средств, связанное с ранее сделанными инвестициями, а также с продажей или покупкой долгосрочных активов. Основной приток здесь идет от продажи нематериальных активов и основных средств, а расход – от их приобретения (здания, транспорт, станки, авторские права, лицензии) и капитальных вложений
- Финансовая. Состоит в увеличении массы денег для обеспечения операционной, а также инвестиционной деятельности. Приток – от долгосрочных или краткосрочных займов и кредитов, выпуска ценных бумаг, целевое финансирование. Расход – от возврата займов, выплаты процентов и дивидендов.
Суммарный показатель потоков денег от осуществления инвестиционной, производственной и финансовой деятельности компании составляют ее совокупный денежный поток.
Как производится расчет чистого денежного потока прямым методом
По международным стандартам учета и устоявшейся практике при составлении отчетности о движении средств используются прямой и косвенный метод. Отличие между ними заключается в полноте исходной информации о доходах и затратах компании. ЧДП рассчитывается в разрезе видов деятельности.
Вычисление чистого денежного потока от операционной деятельности прямым методом производится на основе движения денег по счетам компании. При этом берутся данные балансовых счетов, аналитического учета, журналов-ордеров и Главной книги. Такой метод помогает оперативно осуществлять контроль над соотношением расходов и доходов компании, оценивать ее платежеспособность и ликвидность. При составлении бухгалтерской отчетности за основу расчета берется выручка от реализации.
Прямой метод дает такие возможности:
- провести анализ источников притока денег и направлений их оттока;
- определить структуру движения финансов по видам деятельности;
- установить за конкретный период взаимосвязь между выручкой и реализацией.
Формула расчета чистого денежного потока по операционной деятельности прямым методом выглядит так: ЧДПо = ВР + Ав + ПрП – З – ОТ – НП – ПрВ , где:
- ВР – это выручка от реализованных услуг, работ или товаров;
- Ав – авансы от заказчиков и покупателей;
- ПрП – поступления прочие;
- З – затраты, понесенные в процессе основной деятельности;
- ОТ – зарплата персоналу;
- НП – перечисленные в бюджет налоги;
- ПрВ – другие выплаты.
При всех преимуществах этой модели, у нее есть серьезный недостаток: она не показывает взаимосвязи полученной прибыли с колебаниями общего объема средств. Это происходит от того, что при исчислении прибыли не принимаются во внимание такие параметры, как амортизация, штрафы, налоги, капитальные расходы, авансы и займы, долговые выплаты.
Можно привести несложный пример расчета чистого денежного потока по текущей деятельности, исходя из таких ориентировочных показателей:
- объем выручки за проданные товары, оказанные услуги и выполненные работы – 75000 ден. единиц;
- полученный от заказчика аванс – 500;
- взятый в банке кредит – 12000;
- полученные дивиденды – 400;
- расходы за поставленные услуги, работы и товары поставщиками и подрядчиками — 50000;
- оплата труда работников – 10000;
- перечисленные в казну налоги – 7000;
- другие выплаты (проценты по кредиту) – 400.
ЧДПо = ВР(75000) + Ав (500) + ПрП(12000+400) – З(50000) – ОТ(10000) – НП(7000) – ПрВ(400);
ЧДПо = 87900 (всего поступлений) – 67400 (всего выплат);
ЧДПо = 20500.
Проведение расчета косвенным методом, чистая прибыль и денежный поток
Вычисление чистого денежного потока косвенным методом дает гораздо больше аналитической информации для руководства предприятия или потенциального инвестора, поскольку демонстрирует взаимосвязь между чистой прибылью и чистым денежным потоком. При этом денежный поток может, как превышать чистую прибыль, так и быть меньше нее. К примеру, если за отчетный период компания закупила дорогостоящие станки за собственные деньги, то такое приобретение снизит денежный поток по сравнению с прибылью. В случае же дополнительного выпуска акций или получения займа будет наблюдаться противоположная ситуация.
Разница между суммами чистой прибыли и денежного потока заключается в следующем:
- прибыль характеризует доход компании за определенный отрезок времени (месяц, квартал, год), однако этот показатель может не совпадать с реальным получением денег за данный период;
- в движение финансов включаются выплаты (погашение займов) и поступления (дотации, инвестиции, кредиты), которые при подсчете прибыли не учитываются;
- отдельные начисления по затратам (расходы будущих временных отрезков, амортизация) фиксируются как издержки, но к реальному оттоку денег не приводят;
- наличие прибыли не гарантирует наличия свободных денег у предприятия, например, при увеличении производственных объемов.
Таким образом, приходим к выводу, что прибыль – это определенная сумма денег, рассчитанная по состоянию на дату окончания конкретного периода, а денежный поток указывает на постоянное (в режиме реального времени) перемещение средств. Косвенный метод проводится по видам хозяйственной деятельности фирмы и дает возможность преобразовать нераспределенную прибыль с помощью корректировок в чистый денежный поток от производственной деятельности. Его основные преимущества:
- демонстрация взаимозависимости между отдельными видами деятельности компании;
- взаимосвязь между изменением активов и прибылью;
- формирование финансового потока по инвестиционной и операционной деятельности и анализ динамики всех влияющих на него факторов.
ЧДПо = ЧП + АОС + АНА + ΔЗД + ΔЗТМЦ + ΔЗК + ΔВФ + ΔВА + ΔПА + ΔБПД + ΔБПР +ΔРФ , где:
- ЧП – чистая прибыль (неразделенная);
- АОС – размер амортизации основных средств;
- АНА – размер амортизации активов нематериальных;
- ΔЗД – снижение (прирост) задолженности дебиторской;
- ΔЗТМЦ – снижение (прирост) уровня запасов материальных ценностей;
- ΔЗК – снижение (прирост) задолженности кредиторской;
- ΔВФ – снижение (прирост) вложений финансовых;
- ΔВА – выданные авансы;
- ΔПА – полученные авансы;
- ΔБПД – будущих периодов доходы;
- ΔБПР – будущих периодов расходы;
- ΔРФ – снижение (прирост) резервов для будущих платежей.
Как пример, можно привести следующий приблизительный расчет косвенным методом.
Исходные данные:
- чистая прибыль – 6000 ден. ед.;
- износ основных средств – (+) 900;
- нематериальные активы (амортизация) – 0;
- дебиторская задолженность – (-) 200;
- материальные запасы – (-) 300;
- кредиторская задолженность – (+) 700;
- финансовые вложения – (-) 300;
- авансы выданные – (-) 100;
- авансы полученные – (+) 400;
- будущие доходы – (+) 700;
- будущие расходы – (-) 500;
- резервный фонд – (-) 200.
Соответственно, если подставить в формулу имеющиеся данные, то получится такой результат:
ЧДПо = ЧП (6000) + АОС (900) + АНА (0) + ΔЗД (-200) + ΔЗТМЦ (-300) + ΔЗК (700) + ΔВФ (-300) + ΔВА (-100) + ΔПА (400) + ΔБПД (700) + ΔБПР (-500) +ΔРФ (-200) ;
ЧДПо = 7100.
Учитывая, что большинство исходных данных характеризуют уровень прироста или снижения того или иного показателя, нужно быть внимательным, чтобы не перепутать применение знаков (+) и (-), что может привести к искажению конечного результата и неправильным выводам относительно финансового благополучия фирмы. Для облегчения подсчета удобно составлять табличку, где все показатели более наглядны.
Косвенный метод предусматривает ряд последовательных корректировок:
- Первый этап – это обеспечения соответствия между своим оборотным капиталом и финансовым результатом. При этом из финансового результата убирается начисление износа и выбытие долгосрочных активов.
Обычно амортизационные отчисления относят на себестоимость продукции. В результате прибыль сокращается, а реальное количество денег – нет, поэтому для правильного определения имеющихся финансовых средств к размеру прибыли прибавляют величину начисленного износа. Основные средства показывают убыток на сумму их остаточной стоимости, однако на наличие денег это уже не влияет, поскольку реальный расход был раньше, в момент приобретения актива. Поэтому сумму выбытия тоже добавляют к общему показателю.
- Второй этап – корректировка по отдельным статьям оборотного капитала. При этом по всем активным счетам определяется размер оборота по кредиту с использованием формулы: ОК = ОД + Сн – Ск, где ОК – оборот по кредиту, ОД – оборот по дебету, Сн – сальдо по состоянию на начало рассматриваемого периода, Ск – сальдо на конец периода. Если сальдо на конец, скажем, квартала выше, чем на начало, то прибыль уменьшается на сумму разницы их показателей. То же происходит и по пассивным счетам, только там, в аналогичном случае, показатель прибыли увеличивается. Применение таких исчислений по всем счетам всех видов деятельности, несмотря на их трудоемкость, дает руководителю четкую картину о платежеспособности фирмы и возможности привлечения дополнительных инвестиций.
Чистый денежный поток определяется не только при подготовке бизнес-планов, но и для составления отчетов по бухгалтерскому балансу в конце каждого отчетного периода (квартал, год). Какие методы исчисления этого показателя выбрать, зависит от руководителя предприятия или потенциального инвестора, однако на практике чаще используется косвенный метод.
Помимо инвестиций в постоянные активы организации необходимо создать запас оборотных средств, обеспечивающий бесперебойную работу проекта.
Потребность в оборотном капитале определена с учетом планируемых периодов оборота основных составляющих текущих активов и текущих пассивов. В частности:
Расчет потребности в санитарно-гигиенических средствах одноразового применения, используемых клиентами гостиничного комплекса производится на основании предполагаемой периодичности закупок данного оборотного актива: объем страхового запаса - 7 дней, оборот - 14 дней;
Расчет потребности в продуктах питания, используемых для приготовления пищи в комплексе ресторана также производится на основании предполагаемой периодичности закупок данного оборотного актива: объем страхового запаса (продукты длительного срока хранения, спиртное) - 5 дней из расчета общей ежедневной потребности в активе, оборот - 2 дня;
Расчет суммы хозяйственного инвентаря, находящегося постоянно в обороте, производится на основании нормативов списания затрат по каждой позиции указанного актива и периодичности его обновления (см. Раздел 6.1);
Понятия "незавершенной продукции" и "готовой продукции" для данного специфического направления деятельности, связанного не с производством, а с предоставлением различных видов услуг не являются актуальными;
Условием оплаты за предоставленные услуги является оплата по факту;
Условием поставки сырья и материалов для всего комплекса услуг является оплата по факту;
Частота выплат заработной платы составляет 1 раз в месяц.
Кроме того, необходимо учесть следующие основные моменты, касающиеся НДС, поскольку обороты по данному налогу являются немаловажной частью формирования оборотного капитала компании:
НДС к складским запасам выставляется к зачету по факту приобретения указанных оборотных активов;
НДС по предметам, относящимся к прочему хозяйственному инвентарю, выставляется к зачету на полную сумму в момент ввода соответствующего актива в эксплуатацию;
НДС по постоянным активам выставляется к зачету в полной мере в момент ввода основных средств в эксплуатацию и подлежит возмещению за счет сумм НДС по текущей деятельности, подлежащих уплате в бюджет. При этом полное возмещение НДС по постоянным активам в сумме около 30806 тыс. руб., уплаченного при реализации данного проекта произойдет только на 3 год эксплуатации досугового центра.
Расчет потребности проекта в оборотном капитале приводится в таблицах 11-пр и 12-пр приложения 1. Динамика изменения чистого оборотного капитала представлена на диаграмме 2-пр приложения 1.
13.4. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ
В качестве привлекаемого источника финансирования инвестиционных затрат по проекту в части постоянных активов, в расчетах рассматривается кредит на общую сумму 5 млн. долл. США.
Вложение собственных средств в проект предусматривается по трем направлениям:
Выплата НДС и таможенных платежей по приобретаемым основным средствам, на общую сумму около 34835 тысяч рублей (или около 1161 тыс. долл. США);
Формирование необходимой величины дополнительного оборотного капитала, требуемого для начала производственно-хозяйственной деятельности комплекса в сумме около 2200 тысяч рублей (или около 73 тыс. долл. США);
Оплата разовых комиссий по кредиту и финансирование текущих затрат в период строительства (налог на имущество). Данные расходы составляют около 3165 тыс. руб. (или около 105 тыс. долл. США).
Указанная схема финансирования проекта полностью покрывает инвестиционные затраты при его реализации, составляющие около 6,3 млн. долларов США, обеспечивая положительное сальдо денежных потоков в течение всего горизонта планирования.
Привлечение кредита осуществляется общей суммой в первом интервале планирования. Условия предоставления кредита: погашение кредита - равными полугодовыми платежами в течении 4 лет, начиная со 2-го года после пуска проекта в эксплуатацию (год выхода проекта на планируемые показатели реализации всего комплекса услуг); процентная ставка - 12% годовых с полугодовым периодом начисления и выплаты процентов; отсрочка выплаты процентов (льготный период) - 1 год (период строительства); оплата страховки - разовый единовременный платеж в размере 1% от суммы кредита.
График привлечения и возврата кредита по интервалам планирования представлен в таблице 14-пр и на диаграмме 3-пр приложения 1.
Также, в качестве источников финансирования текущей производственной деятельности выступают устойчивые пассивы организации (см. таблицу 12-пр приложения 1). Устойчивые пассивы предприятия складываются в следствии возникновения текущей задолженности предприятия перед персоналом и бюджетом.
Схема источников финансирования по интервалам планирования представлена в таблице 13-пр приложения 1.
13.5. ХАРАКТЕРИСТИКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА
При заложенном в расчетах уровне доходов и затрат проект необходимо признать как эффективный. Рассматриваемая инвестиционная идея характеризуется следующими показателями:
Простой срок окупаемости полных инвестиционных затрат без учета времени строительства составляет 3,8 года.
Дисконтированный срок окупаемости с учетом реальной ставки сравнения 10% годовых составляет около 6 лет от начала реализации проекта.
В качестве ставки сравнения принята существующая на момент проведения оценки ставка рефинансирования ЦБ РФ, очищенная от инфляционной составляющей (поскольку оценка проекта производится в постоянных ценах, т.е. без учета влияния фактора инфляции на результаты проекта).
Годовой объем чистой прибыли проекта оценивается на уровне 25-30 млн. руб.
Чистая текущая стоимость проекта (NPV) при ставке сравнения 10% годовых и интервале планирования 11 лет составляет около 110 млн. руб. (или 3700 тыс. долл. США при курсе 30 руб./$ US). Положительная величина NPV подтверждает целесообразность вложения средств в рассматриваемый проект.
Реальная внутренняя норма прибыли проекта (IRR), т.е. условная ставка дохода по проекту без учета инфляции, составляет 22% годовых, значительно превышает используемую ставку сравнения (10% годовых) и определяет максимальную номинальную “банковскую” ставку кредита, погашаемого в пределах срока жизни проекта (при отсутствии собственного капитала) на уровне 37% годовых (при уровне инфляции 14% годовых);
Доходность полных инвестиционных затрат определяется как отношение чистой текущей стоимости проекта (NPV) к дисконтированной величине инвестиционных затрат и составляет 65%.
Показатели эффективности рассматриваемого проекта представлены в таблицах 19-пр и 20-пр приложения 1. Динамика чистых доходов для полных инвестиционных затрат представлена на диаграмме 6-пр приложения 1.
На основании исходных данных, характеризующих проект, построены прогнозные формы финансовой отчетности (таблицы 16-пр, 17-пр, 18-пр приложение 1):
Отчет о прибыли,
Отчет о движении денежных средств,
Балансовый отчет.
Динамика прибыли и движение денежных средств по интервалам планирования представлены на диаграммах 4-пр и 5-пр приложения 1.
13.6. ХАРАКТЕРИСТИКА ФИНАНСОВОЙ СОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА
При заложенном в расчетах уровне доходов, текущих и инвестиционных затрат, а также объеме привлекаемого кредита в размере 5 млн. долл. США проект необходимо признать как финансово состоятельный.
Финансовую состоятельность проекта подтверждает положительный остаток свободных денежных средств на протяжении всего горизонта планирования (см. таблицы 14-пр и 17-пр Приложения 1). Минимальный остаток свободных денежных средств наблюдается в 6 год реализации проекта, когда осуществляется последний платеж по привлеченным кредитным ресурсам, и составляет около 235 тыс. долл. США. при курсе 30 руб./$ US.
В целом проект характеризуется как потенциально кредитоспособный. Максимальная ставка кредитования, которую он в состоянии выдержать составляет 37% годовых в рублях, что значительно превышает стоимость кредитных ресурсов в России в настоящее время.
13.7. АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПРОЕКТА К ИЗМЕНЕНИЮ ИСХОДНЫХ ПАРАМЕТРОВ
Цель проведения анализа чувствительности - установить границы изменения основных параметров, при которых проект сохраняет приемлемый уровень эффективности и финансовой состоятельности.
Параметрами наиболее подверженными возможному изменению при реализации данного проекта являются уровень цен на конечную продукцию, объём продаж и уровень инвестиций в постоянные активы.
В таблицах 14, 15 и 16 представлен анализ чувствительности проекта к изменениям указанных показателей. В качестве результирующих показателей рассмотрены варианты простого срока окупаемости и чистой текущей стоимости проекта для различного уровня цен на реализуемую продукцию, объёмов производства и продаж и инвестиционных затрат.
Чистый оборотный капитал - формула по строкам баланса применяется для изучения зависимости имеющихся краткосрочных (оборотных) активов от внешних текущих источников финансирования. Иными словами, с помощью показателя определяется наличие у предприятия ликвидных активов, которые не надо направлять на погашение заемных средств.
Чистый оборотный капитал в балансе
Чистый оборотный капитал в балансе не указывается как конкретное значение или строка — он предполагает применение показателей бухгалтерского баланса с целью его расчета. Данный капитал формируется за счет собственных средств или равноценных с ними ресурсов, направленных на приобретение оборотных активов.
Для исчисления чистого оборотного капитала надо из оборотных ресурсов убрать краткосрочные пассивы, на погашение обязательств по которым как раз и может быть направлена часть указанных ресурсов. Именно эта разница и будет составлять размер чистых оборотных активов, предопределяющих экономическую стабильность организации.
Расчет чистого оборотного капитала - формула по балансу
Бухгалтерский баланс используется для расчета данного показателя, и при этом необходимо поступить таким образом:
ЧОК = ОА (стр. 1200) - КП (стр. 1500),
ЧОК — чистый оборотный капитал;
ОА — оборотные активы, величину которых можно в балансе найти по строке 1200;
КП — краткосрочные пассивы, величину которых в балансе можно найти по строке 1500.
Интерпретация полученного значения в анализе
Оценка полученного значения ЧОК производится по следующей логике:
- Если расчет привел к положительному результату (превышению оборотного капитала над обязательствами), мы можем говорить о хорошей финансовой стабильности и платежеспособности предприятия, т. к. его собственных оборотных средств хватает для полноценного осуществления текущей деятельности без привлечения заемных ресурсов.
- Если расчет привел к отрицательному результату (превышению обязательств над оборотным капиталом), следует отметить финансовую нестабильность, т. к. собственных оборотных средств предприятия не хватает на осуществление текущей деятельности, а потому необходимо привлечение заемных ресурсов.
ВАЖНО! В отдельных случаях слишком высокое значение показателя чистых оборотных активов может говорить о том, что предприятие не использует эффективно имеющиеся в его распоряжении свободные оборотные средства: не вкладывает их в деятельность, не инвестирует, чтобы получить доход, и так далее. Или же такое превышение может указывать на то, что для финансирования оборотных ресурсов используются долгосрочные заемные средства. Этот факт также следует рассматривать как негативный в плане оценки финансовой стабильности предприятия.
- Методика анализа консолидирования денежного отчета о движении денежных средств
WC - изменение оборотного капитала увеличение оборотного капитала вычитается уменьшение оборотного каптала прибавляется Если отчет о движении - Анализ использования капитала
Изменение коэффициента оборачиваемости капитала за счет структуры капитала 0.09 скорости оборота оборотного капитала 0.748 7 Изменение продолжительности оборота капитала за счет структуры капитала 2.134 скорости оборота - Определение оптимальной структуры капитала: от компромиссных теорий к модели APV
Capex 57 666 Изменение чистого оборотного капитала ANWC 6671 Процентные платежи 15 722 Свободный денежный поток FCF 14 - Коэффициентный анализ состояния ликвидности предприятия
Iоперационной деятельности скорректированный на изменения оборотного капитала и удовлетворения потребности в инвестициях OCFI -Operating Cash Flow after Investments свободный - Оптимизация структуры бухгалтерского баланса как фактор повышения финансовой устойчивости организации
Таблица 4 - Анализ влияния факторов на изменение наличия собственного оборотного капитала ООО Джумайловское на конец года тыс руб Вид имущества 2012 - Управление эффективностью инновационных проектов
NWC - изменение чистого оборотного капитала дополнительных оборотных средств за вычетом изменения кредиторской задолженности L - ликвидационная - Современные подходы к оценке платежеспособности хозяйствующих субъектов
Данные для факторного анализа коэффициента достаточности денежных поступлений для финансирования оборотного капитала тыс руб 1. Влияние изменения коэффициента чистого денежного потока по текущей деятельности 2. - Отчет о движении денежных средств: составление и раскрытие информации по требованиям МСФО
Изменение в авансах полученных 159 80 966 202 307 27 885 57 813 -161 968 Изменение чистого оборотного капитала 199 -321 278 -13 339 -184 753 -246 243 -1 500 - Сценарный подход при прогнозировании и анализе консолидированной финансовой отчетности
WC - изменение чистого оборотного капитала Ставка дисконтирования WACC рассчитывается согласно следующей формуле WACC kd 1 - - Методика анализа финансовой устойчивости коммерческой организации
По итогам анализа делается вывод о причинах изменения величины собственного оборотного капитала коммерческой организации в зависимости от определяющих его факторов которыми являются - Нематериальные активы и другие критерии при инвестировании в IT-проект
TA - все активы Согласно инвестиционному анализу эффективности проекта чистый денежный поток представляет собой сумму выплат на амортизацию и чистой прибыли за вычетом инвестиций затрат на поддержание основных фондов и изменение оборотного капитала Следовательно можно модернизировать этот метод чтобы использовать в экспресс-оценке нематериальных активов предприятия - Рост оборачиваемости оборотных активов как резерв развития фармацевтического промышленного предприятия в условиях структурного кризиса
Необходимо провести системные изменения в политику управления использованием оборотного капитала для увеличения ликвидности баланса и платежеспособности предприятия Совокупность - Анализ финансовой отчетности. Практический анализ на основе бухгалтерской (финансовой) отчетности
На 31.12.2012 Изменение Собственный оборотный капитал тыс руб Тенденция увеличения 33002 38449 5447 Полный оборотный капитал тыс - Анализ структуры капитала и рентабельности ведущих российских нефтегазовых предприятий
Статьи баланса и коэффициенты 9 месяцев 2014 9 месяцев 2015 Изменение - 1. Собственный капитал руб 2 881 2 908 2. Активы руб 8 736 ... Собственный оборотный капитал Капитал и резервы Доходы будущих периодов Долгосрочные обязательства - Внеоборотные активы руб 2 - Финансовый анализ предприятия - часть 3
Существенные изменения говорят о нестабильной работе предприятия Таблица 2.5 - Анализ динамики и состава оборотного капитала - Оценка структуры капитала крупного нефтехимического предприятия
Необходимо отметить что за период с 31.12.2012 по 31.12.2014 года доля дебиторской задолженности превышает нормативное значение которое составляет 25-27% от общего объема оборотных активов 8, с 130 Уровень финансовых вложений ПАО ЛУКОЙЛ снизился на 9 528 014 ... Динамика изменения собственного капитала ПАО ЛУКОЙЛ показана в таблице 3. Таблица 3 - Динамика изменения сообственного - Влияние структуры оборотных средств на показатели финансового состояния организации
Исходя из этого относительное изменение собственного оборотного капитала отражает темп роста оборотных активов Тоб что может быть рассчитано по - Анализ финансовых результатов (на материалах ООО Ганимед СБ)
Положительное изменение уровня рентабельности внеоборотного капитала так же как и изменение уровня рентабельности оборотного капитала указывает на их эффективное использование Рентабельность внеоборотного капитала за анализируемый - Влияние МСФО на результаты анализа финансового положения ПАО «Ростелеком»
Продолжительность оборота оборотных активов дни 115 123 8 119 135 16 Источник авторская разработка По РСБУ общая... По РСБУ общая оборачиваемость капитала ниже чем по МСФО это согласуется с теми изменениями валюты баланса которые произошли в - Эффективность управления инвестиционными ресурсами предприятия
ДП скорректированное на текущую стоимость инвестиций во внеоборотный и оборотный капитал вызвавшее данное изменение 6. CFROI модель управления по доходности ДП от инвестиций где gross CF - валовой... NWC прирост оборотного капитала где ТНур представляют собой налоги которые предприятие заплатило бы если не использовался
Дефицит оборотного капитала
Оборотный капитал обеспечивает непрерывность хозяйственной деятельности. Его недостаток ведет к несвоевременному выполнению договорных обязательств и, соответственно, к штрафным санкциям, недополучению части доходов в результате отказа от некоторых заказов, снижению прибыльности хозяйственной деятельности из-за привлечения кредитных ресурсов любой ценой, даже на невыгодных для предприятия условиях.
Финансирование оборотного капитала в значительной мере осуществляется за счет заемных ресурсов (краткосрочной задолженности). С одной стороны, при соблюдении определенных условий (при превышении уровня рентабельности производственной деятельности над ставкой кредитования) данная практика повышает доходность собственного капитала. С другой стороны, значительная величина заемных средств влечет существенные расходы по обслуживанию долга, а при определенных условиях может привести и к банкротству предприятия.
В настоящее время ни одна из отраслей реального сектора экономики не достигла нормативного значения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами (0,3). Более того, у 37,5 % предприятий текущие обязательства превышают текущие активы, а финансирование основных средств происходит за счет краткосрочной задолженности.
Зачастую даже предприятия, имеющие относительно высокие показатели рентабельности производства и реализации продукции, испытывают острый дефицит оборотного капитала.
Недостаток оборотного капитала может быть вызван:
- снижением эффективности использования оборотных средств;
- ростом себестоимости продукции, инфляционными процессами;
- изменением сроков и форм оплаты за поставляемые ресурсы и изготавливаемую продукцию;
- увеличением или снижением объемов производства;
- увеличением затрат, покрываемых за счет прибыли.
Рассмотрим вышеперечисленные факторы и методы их анализа.
Эффективность использования оборотного капитала
Для оценки эффективности использования оборотного капитала рассчитываются в динамике и сравниваются следующие показатели:
- коэффициент оборачиваемости оборотных средств =
Отражает количество оборотов, совершаемых оборотными средствами за год (квартал, месяц);
среднегодовая стоимость оборотного капитала
выручка от реализации продукции (работ, услуг)
Показывает величину оборотных средств, приходящихся на 1 руб. реализованной продукции (работ, услуг);
среднегодовая стоимость оборотного капитала Ч Д,
выручка от реализации продукции (работ, услуг)
где Д – количество дней в анализируемом периоде (360, 90, 30).
Таким образом, увеличение или уменьшение эффективности оборотных средств происходит в результате взаимодействия 2-х факторов : изменения объема выручки и среднего остатка оборотных средств. Для определения их влияния используются известные модели факторного анализа.
Пример
Исходные данные для анализа представлены в табл. 1.
Таблица 1
| № п/п | Показатели | 2002 г. | 2003 г. | Изменение (+/–) |
| 1 | Выручка, млн руб. | 90 000 | 126 000 | +36 000 |
| 2 | Количество дней в периоде | 360 | 360 | |
| 3 | Однодневная выручка, млн руб. (п. 1/п. 2) | 250 | 350 | +100 |
| 4 | Средний остаток оборотных средств, млн руб. | 30 000 | 63 000 | +33 000 |
| 5 | Продолжительность оборота, дней (360 дней /п. 6) | 120 | 180 | +60 |
| 6 | Коэффициент оборачиваемости (п. 1/п. 4) | 3 | 2 | –1 |
| 7 | Коэффициент загрузки средств в обороте | 0,33 | 0,50 | +0,17 |
Изменение продолжительности оборота произошло:
- за счет выручки: 30 000 млн руб. / 350 млн руб. – 120 дней = –34 дня;
- за счет увеличения среднего остатка оборотных средств:
33 000 млн руб. / 350 млн руб. = 94 дня.
Таким образом, продолжительность оборота увеличилась на 60 дней (94 – 34 = 60).
Экономический эффект в результате ускорения (замедления) выражается в относительном высвобождении (вовлечении) средств из оборота.
Экономический эффект = однодневная выручка отчетного периода Ч изменение продолжительности оборота.
В вышеприведенном примере замедление оборачиваемости оборотного капитала на 60 дней обусловило вовлечение дополнительных финансовых ресурсов в сумме 21 000 млн руб. (350 млн руб. Ч 60 дней).
Оборачиваемость оборотного капитала следует рассматривать в развитии с учетом внешних и внутренних условий, анализа согласованности процессов снабжения, производства и реализации.
Функционируя, оборотные средства совершают непрерывный кругооборот.
Изменения оборачиваемости оборотных средств на всех стадиях их кругооборота можно определить следующим образом:
продолжительность оборота оборотного капитала Ч удельный вес отдельных видов активов в их общей стоимости.
Изменение структуры (удельного веса отдельных видов активов предприятия) оказывает значительное влияние на оборачиваемость оборотного капитала.
Увеличение запасов сырья, материалов вызывает, с одной стороны, замедление оборачиваемости капитала, блокировку финансовых ресурсов. С другой стороны, недостаток запасов товарно-материальных ценностей может привести к снижению прибыли за счет роста цен за срочность поставок, невыполнение заказов в результате отсутствия материальных ресурсов.
Изменение величины незавершенного производства может быть обусловлено как неэффективным управлением капиталом, так и увеличением объемов производства.
Рост запасов готовой продукции и дебиторской задолженности может быть обусловлен недостаточно эффективной политикой сбыта предприятий либо проблемами макроэкономического характера. Низкий уровень доходности хозяйственной деятельности, большое количество убыточных предприятий также вызывают увеличение дебиторской задолженности.
При согласованности процессов снабжения, производства и реализации увеличение (уменьшение) стоимости отдельных элементов оборотных активов должно вызывать пропорциональное изменение стоимости остальных видов оборотных средств.
Рост себестоимости продукции и инфляционные процессы
Рост себестоимости продукции ведет к увеличению потребности в оборотных средствах. При анализе роста цен на сырье, материалы и комплектующие изделия целесообразно сравнить динамику изменения цен на основные материальные ресурсы и продукцию предприятия. Для установления причин удорожания (удешевления) стоимости основных видов материальных ресурсов следует проанализировать изменение состава поставщиков и объема закупок материальных ресурсов, форм расчета.
К обесцениванию товарно-материальных запасов, искажению себестоимости и прибыли, искусственному увеличению налога на прибыль ведут инфляционные процессы. В данных условиях наиболее достоверное значение будет иметь оценка стоимости материальных ресурсов методом ЛИФО (по цене последнего приобретения).
Изменение сроков и форм оплаты за поставляемые ресурсы и изготавливаемую продукцию
Формы и сроки расчетов за продукцию выбираются плательщиком и получателем денег самостоятельно и указываются в договоре между ними.
При этом в договоре могут быть предусмотрены следующие виды оплаты продукции:
Расчет может производиться в денежной форме, векселями, посредством взаимозачета и товарообменных операций.
Формы и сроки расчетов влияют на величину кредиторской и дебиторской задолженностей, чистого оборотного капитала предприятия.
При анализе задолженности поставщикам материальных ресурсов (кредиторской задолженности) следует рассчитать в динамике удельные веса материальных ресурсов, приобретаемых по предоплате и с отсрочкой оплаты, а также средневзвешенный срок погашения задолженности (см. табл. 2).
При анализе дебиторской задолженности рассчитывается в динамике доля авансовых платежей в себестоимости продукции (см. табл. 2). Коэффициенты погашения дебиторской задолженности, удельный вес оплаченной продукции от отгруженной (при определении выручки по оплате) определяются при детальном анализе эффективности использования оборотного капитала.
Таблица 2
Анализ кредитной политики предприятия
| № п/п | Показатели | I квартал | II квартал | III квартал | IV квартал |
| 1 | Стоимость произведенной продукции, млн руб. | 25 830 | 27 090 | 35 280 | 37 800 |
| 2 | Себестоимость произведенной продукции, тыс. руб. | 18 081 | 18 692 | 23 628 | 24 570 |
| 3 | Авансовые платежи по произведенной продукции, млн руб. | 16 790 | 16 254 | 19 404 | 15 498 |
| 4 | Доля авансовых платежей в себестоимости произведенной продукции | 0,65 | 0,60 | 0,55 | 0,41 |
| 5 | Задолженность поставщикам материальных ресурсов, млн руб. | 10 386 | 6 059 | 5 688 | 4 059 |
| 6 | Стоимость приобретенных материальных ресурсов, млн руб. | 12 666 | 12 891 | 15 374 | 14 498 |
| 7 | Доля кредиторской задолженности в стоимости приобретенных материальных ресурсов | 0,82 | 0,47 | 0,37 | 0,28 |
Данные таблицы свидетельствуют, с одной стороны, об уменьшении удельного веса авансовых платежей в стоимости произведенной продукции, с другой – о снижении удельного веса кредиторской задолженности в стоимости приобретенных материальных ресурсов. Это может привести к возникновению дополнительных средств для финансирования производственной деятельности предприятия, источниками которых могут выступать краткосрочные кредиты банка и собственные средства.
Разница между текущими активами (оборотным капиталом) и текущими пассивами (кредиторской задолженностью) предприятия представляет собой чистый оборотный капитал предприятия (см. табл. 3).
Таблица 3
Изменение чистого оборотного капитала предприятия
Данные таблицы позволяют сделать вывод о том, что для обеспечения непрерывной производственной деятельности предприятие в 2003 г. пополнило оборотные средства на 36 000 млн руб., в т.ч. за счет собственных ресурсов – на 27 700 млн руб.
Изменение объемов производства продукции
Увеличение объемов производства при неизменности норм расхода материальных ресурсов и кредитной политики предприятия вызывает относительно пропорциональный рост основных элементов оборотного капитала: производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, отгруженной продукции (или дебиторской задолженности).
В краткосрочном периоде при длительном производственном цикле данное явление может вызвать снижение эффективности использования оборотного капитала.
Увеличение затрат, покрываемых за счет прибыли
В зависимости от источников покрытия расходы подразделяются на следующие виды:
Состав затрат, относимых на себестоимость продукции, регламентирован Основными положениями по составу затрат, включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), утвержденными Министерством экономики Республики Беларусь 26 января 1998 г. № 19-12/397, Министерством финансов Республики Беларусь 30 января 1998 г. № 3, Министерством статистики и анализа Республики Беларусь 30 января 1998 г. № 01-21/8 и Министерством труда и социальной защиты Республики Беларусь 30 января 1998 г. № 03-02-07/300, с последующими изменениями и дополнениями. В последнее время все большая часть затрат возмещается за счет чистой прибыли предприятия. Это расходы по премиальным выплатам сверх 30 % от зарплаты по сдельным расценкам и тарифным ставкам (должностным окладам) в расчете на одного работника, содержание двух и более служебных легковых автомобилей, превышение нормативов на рекламу, информационные и маркетинговые услуги и т.д.
Состав расходов, относимых на убытки, также определяется нормативными законодательными актами. К таким расходам принадлежат:
При анализе расходов, возмещаемых за счет прибыли, следует рассмотреть каждую статью затрат в отдельности (ее величину и целесообразность), сравнить их суммарную величину с балансовой и чистой прибылью, т.к. зачастую данные расходы (например, вложения во внеоборотные активы) превышают величину прибыли, остающуюся в распоряжении предприятия. Таким образом происходит отвлечение оборотного капитала.
2004-2015 Республика Беларусь
